2015年以来，钢铁板块依然表现强劲，符合我们一年多以来的推荐预期。但是，需要强调有别于市场一些判断的是：1、对比过去，我们认为钢铁股上行的动因已经偏离此前的供给收缩看点，下游的孱弱需求拖累了行业中钢铁主业盈利水平，个股的上涨主要因事件及大盘强劲推动，实业和股市呈现的是冰火两重天;2、审视当下，主题投资更受资金亲睐，四大关键词包括“一带一路”、京津冀、新材料、“互联网+”，也将成为贯穿全年的投资主线;3、放眼未来，将呈现两级变化，一重路径在于投资恢复加码，带动经济及钢价强劲走出低谷，回归蓝筹主导行情，另一重路径则是牛熊难辨，我们将视角不妨缩至更看好京津冀、新材料的两个方向;4、Q345C钢管行业虽然股市火爆，但我们客观地提示又一轮实业寒冬正当时，接下来是剩者为王的时代。

　　经济向左，股价向右，Q345C钢管企业利润不济，资金偏好和预期差推动钢铁股向上行情。从我们的分析框架来看，今年以来的钢铁股上行是预期中的，但摆脱不了“经济向左，股价向右”的特征，也为528的牛市急跌埋下了伏笔，这与06~07年大周期为依托的行情是截然不同的。钢厂钢材产品的价格在上半年创了历史新低，钢价接近2000元/吨的水平，大幅低于08年金融危机期间，数据背后反映的问题是订单不济、资金从紧的窘境，与上一轮牛市进程中钢价高歌猛进、钢厂利润不断创新高是截然不同的。但从个股推荐来讲，华泰钢铁团队是市场的乐观派，对板块看好不是基于基本面，而是基于资金偏好和预期差。正是钢铁行业的多年长期调整，创造出了环保去产能力度加强、国企改革、京津冀、一带一路等多方向的受益想象空间，而前期我总结的PB低、机构配臵比例低、股价数值低的“三低特征”，使得机构重新关注，尤其是不少后进的个人投资者更加亲睐。

　　在一年多以前，基于产能及成本拐点，我们在年度策略报告中写过这么一段话“建议抛弃有色眼镜来看待钢铁行业拐点性机会”，那么现在，我们更新强调的是未来钢铁为代表的周期性行业，将迎来一个“基于经济转型期剩者为王的最好时代”，从亚投行、京津冀、“一带一路”、“互联网+”等所传递出的信息来看，国家正在积极推进经济转型升级，人民币国际化、制造业高端化都是强国的长期战略目标，而不是盲目的单纯靠投资去填窟窿造成被动发展，基于此，经济的涅磐离不开活跃的金融市场的支撑，牛市之下，有充足的资金配臵偏好，就没有不能飞的——只是幅度和时间早晚的差异。